鼎茂策略
墨西哥央行近日宣布，将基准利率下调25个基点至7.5%，为2022年5月以来最低水平，也标志着墨西哥自2024年3月启动的降息周期进入更深阶段。在全球贸易不确定性加剧、经济增长乏力的背景下，墨西哥面临通胀压力与经济放缓，未来利率路径成为市场关注的焦点。
通胀目标承压 货币宽松空间有限
墨西哥央行在声明中表示，决策参考了“经济增长疲弱和全球贸易政策波动”等因素鼎茂策略，但通胀依然是关键掣肘。官方数据显示，9月上半月墨西哥总体通胀率升至3.74%，高于8月上半月的3.49%；剔除食品和能源价格的核心通胀率更升至4.26%。央行的通胀目标为3%（±1个百分点），核心通胀的持续上行增加了未来政策空间的不确定性。
市场分析普遍认为，墨西哥央行选择小幅降息而非半个百分点，反映出其对核心物价粘性的担忧。摩根大通指出，核心通胀的韧性“限制了墨西哥央行加快宽松的可能性”。花旗墨西哥经济学家埃尔南德斯表示，核心通胀维持在4%以上，“要求墨西哥央行在未来的每一次降息都慎之又慎”。
外部风险亦不容忽视。美联储利率政策走向及全球贸易紧张局势，为墨西哥带来资本外流与比索贬值的潜在压力。巴克莱银行评论称，“墨西哥央行必须在控制通胀和支持经济之间继续保持微妙平衡”。
多家机构分析认为，本次仅下调25个基点鼎茂策略，而非今年前几次会议中的50个基点，显示决策层对物价仍存谨慎。高盛拉美区首席经济学家阿尔贝托·拉莫斯指出，墨西哥央行“似乎忽视了商品核心通胀和服务价格的刚性”，但预计仍将维持政策正常化节奏。墨西哥Base银行分析主管加布里埃拉·西勒也在社交平台上表示，央行的前瞻指引未变，意味着未来会议仍可能继续降息。
年内或再降两次 2026年路径仍待观察
市场普遍预计，墨西哥央行将在年内最后两次货币政策会议上继续小幅降息，每次约25个基点。BBVA、Monex等金融机构预计，年底目标利率或降至7.0%。阿尔贝托·拉莫斯在给客户的报告中预测，今年内墨西哥央行仍可能再降息两次，每次25个基点，但他提醒，“核心通胀的持续压力不容忽视”。
然而，2026年政策路径仍充满变数。Kapital策略分析总监阿莱杭德拉·马尔科斯指出，“大多数分析师预测降息将继续，但几乎没人真正将潜在风险纳入模型，这让人怀疑核心通胀能否在2026年第三季度如期回到3%。”
墨西哥央行在8月季报中曾上调今年经济增长预期，从0.1%调至0.6%，并预计2026年增长1.1%。经济虽显韧性，但外部环境仍存在挑战：美联储利率政策、美元走势以及全球地缘政治风险都可能影响墨西哥比索汇率与资本流向。Monex分析认为，近期美联储维持高利率、比索升值给墨西哥央行提供了继续宽松的信心，但若国际市场波动或墨西哥比索意外贬值，降息节奏可能被迫放缓。
分析人士普遍认为鼎茂策略，墨西哥央行未来的政策取向将继续在提振经济增长与确保物价稳定之间寻求平衡。尽管宽松周期仍在延续，但核心通胀的顽固表现、气候变化导致的食品价格波动、以及全球贸易政策不确定性，都是潜在的“变数”。（新华财经 翟淑睿 李欣）
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